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Constantin Film "hold"
16.05.2002
SEB
Die Analysten der SEB stufen die Aktien der Constantin Film AG (WKN 580080) weiterhin mit dem Rating "hold" ein.
Constantin Film habe im ersten Quartal 2002 den Umsatz um 66% auf 36,8 Mio. Euro steigern können, das operative Ergebnis habe 0,4 Mio. Euro betragen, nach -4,8 Mio. Euro im ersten Quartal des Vorjahres. Der Quartalsüberschuss habe sich auf 2,8 Mio. Euro belaufen, nach -6,0 Mio. Euro im Vorjahr. Betrachte man die hohen Steigerungen im Vergleich zum Vorjahr, so dürfe nicht vergessen werden, dass das 1. Quartal 2001 außerordentlich schwach gewesen sei. Die Analysten würden für 2002 zwar eine deutliche Verbesserung gegenüber den 2001-Zahlen erwarten, allerdings sei das vergangene Jahr auch sehr, sehr schwach gewesen.
Highlight Communications habe 23% der Aktien der Constantin Film AG erworben. 21,1% seien von Kirch übernommen worden, der damit seine Beteiligung komplett abgegeben habe, der Rest sei aus dem Streubesitz hinzu gekauft worden. Der Kaufpreis, der eine strategische Prämie enthalte, habe bei 10 Euro je Constantin Aktie gelegen (22,7 Mio. Euro bar, Rest in Aktien). Highlight sehe in Constantin einen idealen Partner für seinen Film-Bereich, die Ausarbeitung der Synergiepotentiale erfolge erst in den kommenden Wochen.
Constantin Film sei es damit gelungen, nach dem Ausfall von Kirch einen neuen, geeigneten Partner zu finden. Highlight könnte versuchen, zusätzlich zu den 23% weitere 16,3% von EM.TV zu erwerben. Sogar eine Fusion erscheine nicht ausgeschlossen. Constantin habe mit "Nirgendwo in Afrika" (1,1 Mio. Besucher) und "Resident Evil" (0,9 Mio. Besucher) zwei sehr erfolgreiche Filme im ersten Quartal in den Kinos.
Das operative Ergebnis sei mit 0,4 Mio. Euro eben gerade positiv; nach Umstellung auf US GAAP SOP 00/2 fielen die Abschreibungen auf das Filmvermögen höher aus. Der Zinsaufwand sei mit 2,4 Mio. Euro im ersten Quartal ungewöhnlich hoch gewesen. Dies sei eine Folge der Rückabwicklung eines 1992 abgeschlossenen Geschäfts mit der Kirch-Gruppe. Damit verfüge Constantin nun wieder über die deutschen TV-Erstauswertungsrechte von "Fantastic Four", "Silver Surfer" und "The Stars my Destination" - alle drei Titel würden von Constantin mit dem US-Studio Twentieth Century Fox entwickelt. Am weitesten in der Entwicklung sei "Fantastic Four", der Ende des Jahres in Pre-Production gehen werde. Constantin glaube so, deutlich höhere Lizenzerlöse erzielen zu können. Die Bankverbindlichkeiten hätten sich zum 31.03.2002 auf 87,3 Mio. Euro, die liquiden Mittel auf 84,8 Mio. Euro belaufen.
Die Analysten der SEB bewerten die Aktien von Constantin Film nach wie vor mit dem Rating "hold".
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